市場對美國債務的信心正在崩解，這對美元與美國公債不利，卻對黃金有利。

• 國家債務已逼近40兆美元，且以每秒逾90,000美元的速度膨脹，嚇跑了平時買進美國公債的投資人。
• 為了再融資，貝森特正大量發售短期國庫券（T-bills），而非長期公債，這是一種權宜之計，會迫使債務不斷展期，並在利率上升時面臨成本升高的風險。
• 隨著日本與中國等外國央行退場，貝萊德（BlackRock）押注以美元為擔保的穩定幣將成為公債的下一批大買家——發行商會把客戶的美元停泊在國庫券上。
• 問題在於：穩定幣買家反覆無常，一旦爆發加密貨幣或金融恐慌，可能引發大規模贖回，迫使公債遭到賤價拋售，並推升殖利率。
• 隨著投資人逃離美元，黃金一週內大漲10%，押注聯準會最終將印鈔以撐住日本等盟友以及債券市場。

展望：10年期公債殖利率正朝4.8%攀升，除非支出——包括代價高昂的對伊朗戰爭——獲得節制，否則債市壓力與黃金漲勢恐將延續下去。