La confianza en la deuda de EE. UU. se está resquebrajando, y eso es malo para el dólar y para los bonos del Tesoro, pero bueno para el oro.

• La deuda nacional se acerca a los 40 billones de dólares y crece a más de 90.000 dólares por segundo, lo que ahuyenta a los inversionistas que normalmente compran bonos estadounidenses.
• Para refinanciarse, Bessent está vendiendo enormes cantidades de letras del Tesoro de corto plazo en lugar de bonos de largo plazo, una solución provisional que obliga a renovaciones constantes y arriesga costos más altos si las tasas suben.
• Con los bancos centrales extranjeros, como los de Japón y China, replegándose, BlackRock apuesta a que las stablecoins respaldadas en dólares se conviertan en los próximos grandes compradores de bonos del Tesoro: los emisores colocan los dólares de sus clientes en letras del Tesoro.
• El inconveniente: los compradores de stablecoins son volubles, y un pánico financiero o de las criptomonedas podría desencadenar rescates masivos, forzando una venta apresurada de bonos del Tesoro y disparando los rendimientos.
• El oro subió un 10 % en una semana a medida que los inversionistas huyen del dólar, apostando a que la Reserva Federal terminará por imprimir dinero para apuntalar a aliados como Japón y al mercado de bonos.

Perspectiva: El rendimiento a 10 años sube hacia el 4,8 %, y a menos que se controle el gasto —incluida la costosa guerra con Irán—, es probable que la tensión en los bonos y el alza del oro continúen.