AI 投資正在轉變，而其中的啟示值得警惕：AI 領域的資金正從晶片製造商與大型模型公司，轉向一小群擁有難以複製資料的軟體公司。

• AI 有三個獲利層——晶片（運算能力）、大型語言模型（如 ChatGPT 與 Claude 等 LLM），以及建構於其上的軟體。
• 晶片層與 LLM 層都可能淪為商品化，也就是變得廉價且可互相替代，因此它們豐厚的利潤將在未來十年內消退。
• 像 DeepSeek 這樣的中國模型，已經在壓低 OpenAI 與 Anthropic 的收費空間，迫使這些公司陷入一場捍衛自身價值的競賽。
• 真正的贏家是擁有資料護城河的軟體公司——Palantir、Axon（警用隨身密錄器）、Salesforce——因為客戶會被鎖定，難以輕易轉換。
• 唯有在供給短缺時，晶片需求才會維持強勁；一旦供給跟上，晶片製造商同樣會失去定價能力。

展望：預期本週將動盪不安，聯準會將召開會議、微軟與 Meta 將公布財報，加上搖搖欲墜的伊朗停火協議，但就較長期而言，賭注應押在資料豐富的軟體公司，而非晶片或模型製造商。