AI 模型使用价格的下跌对购买 AI 的公司是好事,但对那些支出建立在"高利润率将永远持续"这一假设之上的实验室和芯片制造商而言则是坏事。

• 自年初以来,企业为 AI 输出支付的平均价格已下跌一半,主要原因是免费的开放权重模型正变得越来越好。
• Anthropic 正在 IPO 之前将其借款额度扩大至 150 亿美元,是原有信贷额度的七倍,用以支付巨额算力账单,其中包括与 Lambda 签订的一份为期六年、价值 450 亿美元的协议。
• 高盛指出了其中的算术难题:代币用量大幅上升,但美元支出几乎没有增长,因此即便使用量爆发式增长,大型 AI 实验室的收入仍可能萎缩。
• 廉价代币利好买方——软件公司、戴尔及本地硬件厂商,以及 Meta 和奈飞等广告类公司——因为如今在自己的办公场所运行 AI 比按使用量付费更划算。
• 这场押注在于 Anthropic 能否迅速用软件订阅收入替代下滑的代币收入;如果这需要数年而非数月,那么博通、AMD、英伟达乃至整个芯片板块的估值都显得过高。

展望:股市可能在未来六到十二个月内继续刷新高点,但 Anthropic 的 IPO 申报文件将揭示这场 AI 基建热潮是否仍能自负盈亏。