銀行體系之外放出的貸款違約率剛創下歷史新高,這是一個警訊,顯示表面平靜的市場底下正累積著麻煩。

• 根據Fitch的數據,私人信貸(由投資基金而非銀行提供的貸款)的違約率本季創下歷史新高。
• 這些「違約」大多不是公司倒閉——88%的情況是放款方悄悄延後還款期限或變更貸款條件,以避免徹底崩盤。
• 越來越多的借款人選擇將利息計入貸款餘額,而非立即以現金支付利息,這種做法能換取當下的時間,但若銷售狀況未見改善,將在未來累積更龐大的債務。
• 規模較小的公司承受的壓力最大,因為它們手頭現金較少、再融資的選項也較有限,而規模較大的借款人則表現得較為穩健。
• 這類信貸壓力通常要經過一段延遲才會反映在股市上,因為企業往往是在投資人察覺之前就已經悄悄陷入困境。

展望:如果中小企業在這些延長還款期限的過程中持續未能恢復,預期裁員與信貸壓力將進一步擴散,而市場感受到的衝擊可能會比實體經濟來得更晚。