Los impagos de préstamos otorgados fuera del sistema bancario acaban de alcanzar un máximo histórico, una señal de alerta de que se está acumulando un problema debajo de la superficie de unos mercados que parecen tranquilos a simple vista.

• Las tasas de impago del crédito privado (préstamos de fondos de inversión, no de bancos) alcanzaron este trimestre su nivel más alto registrado, según Fitch.

• La mayoría de estos "impagos" no corresponden a empresas que cierran operaciones: el 88% implica que los prestamistas aplazan discretamente los pagos o modifican los términos del préstamo para evitar un colapso total.

• Un número creciente de prestatarios está pagando los intereses añadiéndolos al saldo del préstamo en lugar de pagar en efectivo ahora, lo que gana tiempo hoy pero acumula una deuda mayor para más adelante si las ventas no mejoran.

• Las empresas más pequeñas son las que enfrentan mayor presión, ya que disponen de menos efectivo y menos opciones para refinanciarse, mientras que los prestatarios más grandes resisten mejor.

• Este tipo de tensión crediticia suele manifestarse en el mercado de acciones solo después de un retraso, ya que las empresas atraviesan dificultades en silencio antes de que los inversionistas lo noten.

Perspectiva: Si las empresas más pequeñas siguen sin lograr recuperarse durante estas prórrogas de pago, cabe esperar que los despidos y la tensión crediticia se extiendan aún más, y es probable que los mercados sientan el impacto más tarde que la economía real.