特斯拉執行長馬斯克、輝達執行長,以及債券市場,現在都發出警訊,顯示 AI 資料中心熱潮正逐漸演變成一個危險的泡沫,這對投資人、退休基金持有人以及整體股市都是壞消息。

馬斯克承認,放款機構基本上已停止向那些沒有其他穩健收入來源的 AI 資料中心公司(「新興雲端業者」,neoclouds)提供貸款,並警告數百家此類公司將面臨大規模倒閉。CoreWeave 是其中一家最大的新興雲端公司,其股價已經暴跌,其債券也被標記為「不良」(distressed),意味著投資人認為其違約風險真實存在。

這些公司以高利率大舉舉債來建設資料中心,賭注在於 AI 需求將足以償還這些債務。如果這種回報來得太慢或太少,光是利息就足以讓它們垂直而下,類似於川普過度舉債的賭場在 1990 年代崩潰的情況。更令人擔憂的是,據報導這些風險較高的債務正被打包出售給退休基金、退休帳戶以及大學捐贈基金,令人聯想到 2008 年的次級房貸危機。

輝達與 Anthropic 的情況顯示這一切有多麼錯綜複雜又脆弱。單憑輝達與美光(Micron)這兩家公司,就占標普 500 指數預期獲利成長的三分之一,意味著其中任何一家若出現失誤,都可能拖累整個市場。另一方面,Anthropic 雖然錄得數十億美元的營收,卻虧損更大,同時還簽下數百億美元無法取消的合約,令人質疑其即將進行的股票上市能否足以支付這些帳單。

展望:分析師警告,若有一家主要的 AI 或新興雲端公司發生違約,可能會透過銀行與市場引發骨牌效應,如同 2008 年金融危機一般。