Anthropic 新近公開的數字顯示，其營收規模有限卻虧損龐大，這雖令 AI 投資人感到不安，但尚不足以證明這波熱潮已經結束。

• Anthropic 在 2025 年營收約 46 億美元，支出卻達 126 億美元，虧損約 80 億美元。
• 該公司已承諾在未來十年投入約 5,180 億美元的雲端與運算成本——這是對未來成長的驚人豪賭。
• 所謂 2026 年可望獲利的說法，並未計入股票薪酬、模型訓練成本，以及與亞馬遜等合作夥伴分潤的營收，因此站不住腳。
• 目前營收的年化速度接近 650 億美元，但成長可能正在趨緩——這也解釋了為何要趁比較數字仍亮眼時急著上市。
• 七位共同創辦人將透過另一個實體保有多數投票控制權，使他們免於「獲利優先於安全」的壓力；柏南克（Ben Bernanke）擔任受託人，海斯汀（Reed Hastings）則出任董事。

展望：真正的考驗將出現在 2027 年底，屆時成長放緩會驚動投資人，並可能切斷支撐整個 AI 基礎建設擴張的資金來源。