Anthropic 新公布的数据显示，其收入规模不大却亏损巨大，这让 AI 投资者感到不安，但目前还不能证明这轮热潮已经结束。

• Anthropic 在 2025 年收入约 46 亿美元，支出 126 亿美元，亏损约 80 亿美元。
• 该公司已承诺在未来十年投入约 5180 亿美元的云服务和算力成本——这是对未来增长的一场惊人赌注。
• 有关 2026 年实现盈利的说法，未计入股权薪酬、模型训练成本以及与亚马逊等合作伙伴分成的收入，因此站不住脚。
• 当前收入折合年化约 650 亿美元，但增速可能正在放缓——这也解释了为何要在同比数据依然亮眼时抢先上市。
• 七位联合创始人将通过一个独立实体保留多数投票权，使其免受"利润优先于安全"的压力；本·伯南克担任受托人，里德·哈斯廷斯出任董事。

前景展望：真正的考验将出现在 2027 年底，届时增速放缓会令投资者恐慌，并可能切断支撑整个 AI 基础设施建设的资金来源。