OpenAI 預期到 2030 年將虧損數千億美元，即使營收成長十倍，這對 AI 榮景是一個警訊，但對 Nvidia 和最先拿到錢的晶片製造商而言仍是一場勝利。

• OpenAI 預估到 2030 年每年營收將達 3,500 億美元，但計劃為此投入超過一兆美元，其中大部分資金將流向 Nvidia。
• AI 融資循環相當脆弱：像 NScale 這樣的資料中心建置商在還沒有資金之前就承諾向 Anthropic 提供算力，因此若 NScale 或 Anthropic 的 IPO 表現疲弱，將成為礦坑裡的金絲雀。
• 模型壓縮正悄悄延長這場泡沫，因為更小、更便宜的中國式模型在較舊的晶片上也能運作良好，使得新舊 Nvidia 硬體的價值同步上升。
• 同樣的趨勢對記憶體晶片股較為不利，因為更快的 GPU 完成相同工作所需的記憶體餘裕更少。
• Figure 的人形機器人進展遠比預期快得多，而 Nvidia 幾乎掌握了從訓練晶片到裝置端大腦的整個機器人技術堆疊，連帶拉抬 AMD、Broadcom、Marvell、ARM 和 Qualcomm。
• 巴菲特的 Berkshire 買進建商 Taylor Morrison，顯示對房市的押注：無論 AI 帶來通縮還是崩盤，利率都會下降，房貸利率可能跌破 2%，而日益惡化的住房短缺會推升房價。

展望：短期內對晶片和軟體維持看多，但要留意 AI 支出崩跌或就業市場走弱這兩條通往衰退的路徑，並利用榮景年份償還債務、累積房屋淨值。