OpenAI预计到2030年将亏损数千亿美元，尽管其营收将增长十倍。这对AI热潮是一个警示信号，但对英伟达和那些最先拿到钱的芯片制造商来说仍是一场胜利。

• OpenAI预计到2030年年营收将达到3500亿美元，但计划为此投入超过一万亿美元，其中大部分资金将流向英伟达。
• AI融资循环十分脆弱：NScale等数据中心建设商在资金到位之前就已向Anthropic承诺提供算力，因此若NScale或Anthropic的IPO表现疲软，将成为"矿井里的金丝雀"式预警信号。
• 模型压缩正在悄然延长泡沫周期，因为更小、更便宜的中国式模型在旧款芯片上也能良好运行，所以英伟达的新旧硬件都在升值。
• 同样的趋势对存储芯片股则不那么有利，因为更快的GPU完成同样的工作所需的内存余量更少。
• Figure的人形机器人进展远超预期，而英伟达几乎掌控了从训练芯片到设备端"大脑"的整个机器人技术栈，同时也带动了AMD、博通、Marvell、ARM和高通。
• 巴菲特旗下的伯克希尔买入建筑商Taylor Morrison，释放出押注房地产的信号：无论AI引发通缩还是崩盘，利率都会下降，房贷利率可能跌破2%，而日益加剧的住房短缺将推高房价。

展望：短期内继续看好芯片和软件，但需警惕AI支出崩溃或就业市场走弱这两条通往衰退的路径，并利用繁荣年份偿还债务、积累房屋净值。