一波大型AI與科技公司IPO——SpaceX、OpenAI與Anthropic——正逐漸顯露出市場見頂的跡象，對於在市場情緒最高漲時進場的投資人而言，這是個壞消息。

• 這三家公司的IPO合計募資金額，經通膨調整後，相當於2000年所有網路公司IPO的總和。
• 歷史呈現出一種規律：全錄、福特、麥當勞、蘋果、高盛與黑石都是在投資人需求最熱絡時上市，而市場隨即見頂。
• 過去的泡沫很容易辨識，因為本益比失控飆升，尚未獲利的公司股價達到其盈餘的數百倍。
• 這一次估值看起來相當合理，而這正是AI泡沫可能更危險的原因——警訊被隱藏了起來。

展望：若這個規律再度應驗，大型IPO的湧現可能標誌著AI熱潮的頂點，而非起點。