Los últimos resultados de Nvidia fueron sólidos, pero los riesgos escondidos en la letra menuda podrían limitar cuánto más puede subir la acción desde este punto.

• Las ventas y las utilidades volvieron a superar las expectativas, y el pronóstico para el próximo trimestre quedó por encima de lo que esperaban los analistas.
• Tres clientes representaron el 44 % de las ventas de Nvidia durante el primer semestre del año, de modo que toda la historia depende de un puñado de compradores.
• Nvidia se comprometió a respaldar más de 100.000 millones de dólares en arrendamientos para un centro de datos de OpenAI, y esa cifra podría crecer hasta cerca de 200.000 millones: deuda que nunca aparece en sus estados financieros.
• La compañía también está destinando decenas de miles de millones a comprar participaciones en los mismos clientes que adquieren sus chips, un círculo que luce bien hasta que las ventas se desaceleran.
• Los márgenes de utilidad siguen siendo enormes, aunque ceden ligeramente, a medida que los chips de memoria se encarecen y las ventas normales de computadores y videojuegos permanecen débiles.

Perspectiva: La acción luce barata frente a sus utilidades y podría subir ahora que se conocieron los resultados, pero los compromisos fuera de balance y la dependencia de unos pocos clientes gigantes son los factores que mantienen el precio contenido.