大型科技公司的人工智能支出热潮正与电力短缺、芯片老化和隐藏债务相互碰撞,投资者和普通储户都应警惕这些预警信号。

• 价值数十亿美元的数据中心因电网无法提供足够电力而处于闲置状态,在弗吉尼亚州和得克萨斯州等地,新接入电网的等待时间已延长至十年甚至更久。
• Meta、微软和甲骨文等公司在芯片和建筑上投入数千亿美元,同时悄悄延长折旧周期、将债务移出资产负债表以掩盖亏损,投资者迈克尔·伯里将这些手法比作世通公司(WorldCom)的会计欺诈。
• 数据中心带来的电力成本已经在推高居民的电费账单,而大量人工智能基础设施建设债务正通过养老基金、保险基金和401(k)退休账户进行融资,这意味着一旦泡沫破裂,普通人的退休储蓄也将面临风险。
• 英伟达既在出售芯片,又在为自己的客户(如OpenAI和Coreweave)提供融资,这使得人工智能热潮的"增长"数字看起来比实际业务状况更为强劲。
• OpenAI自身的烧钱速度远超其营收,依赖微软提供的非现金云服务抵免额度而非真实现金,最终可能需要被微软收购;与此同时,一些因人工智能而裁员的公司开始重新雇回这些员工,因为该技术未能达到预期效果。

展望:除非电力供应跟上步伐,或人工智能的盈利突然显现,分析师预计将出现一场痛苦的修正,可能冲击科技股、退休账户以及更广泛的经济,重演互联网泡沫破裂等历史教训。