特朗普正威胁要与半个世界断绝贸易往来，以迫使利率下降；而更重要的是，美国的长期债权国正在悄然抽身——这对任何持有美元或债券的人来说都是坏消息。

• 特朗普放风称可能停止与墨西哥、加拿大、中国、日本、德国等国的贸易往来，涉及金额约每月3000亿美元，其主要目的是施压压低借贷成本。
• 问题在于：这些国家正是美国国债的持有者，而且它们已经在抛售——日本刚刚创下有史以来单月抛售外国债券的最高纪录，挪威的庞大主权财富基金也在削减美国国债持仓。
• 德国、法国和荷兰正把黄金运出纽约，欧洲和中国也都在修改规则，让本国储蓄留在国内，而不是流向美国。
• 利息支出、社会保障、医疗保险和退伍军人福利如今已超过政府全部税收收入，因此利率每上升一点，窟窿就更深一分。
• 中国悄然成为最强势的玩家：它在石油上出价高过所有人，这推高了通胀和美国利率，而它连一张美国国债都不必抛售。

展望：预计美联储将在9月16日的会议上摆出对通胀强硬的姿态，而真正的印钞行为则被转移到更不显眼的地方——银行、稳定币和养老基金被推着以低于通胀的收益率买入政府债务。