一种日渐流行的观点认为，这轮AI热潮的资金来自人寿保险保单、年金和养老金——一旦这些贷款出现坏账，普通储户和纳税人将承担损失。

• 目前已有超过一万亿美元的债务与AI数据中心、芯片和电力协议挂钩，在债券市场中所占份额已超过银行业。
• 阿波罗（Apollo）、KKR、黑石（Blackstone）和博枫（Brookfield）等私募股权公司收购了人寿保险公司，然后把自己发放的贷款卖给旗下的这些保险公司。
• 美国证券交易委员会（SEC）近期表示，这些AI交易不属于资产支持证券，因此2008年之后制定的信息披露和风险分担规则并不适用。
• 一旦保险公司倒闭，由州担保基金兜底，其他保险公司通过税收抵免获得补偿，账单最终落到纳税人头上。
• 大量风险已被转移至海外的百慕大，那里信息披露十分有限——美国人寿保险公司已将数万亿美元的准备金转移给当地的再保险公司。

前景展望：只要借贷成本保持低廉，就不会出问题，因此需要关注的压力点是利率——尤其是在日本开始抛售美国国债、推高利率的情况下。