AI 支出正一分为二，这一转变对昂贵的芯片股是坏消息，但对 AI 软件公司则是好消息。

• AI 市场正在分化：一边是面向马斯克和 OpenAI 等大玩家的高价前沿芯片，另一边则是大多数公司实际使用的更便宜的商用级硬件。

• Meta 和阿里巴巴推出的开放模型如今能让普通企业以极低的成本达到顶级 AI 九成的水平，扼杀了对最昂贵设备的需求。

• 对高利润率英伟达芯片的巨额支出被认为已接近顶峰，其支撑来自循环交易——英伟达投资那些随后又购买其芯片的公司。

• 那些只是组装 PC 和零部件的公司（如美商海盗船）仍处于低利润率；真正的赢家是像 Palantir 和 Axon 这样幸存下来的软件企业。

• 人们对真正的通用人工智能提出了质疑，AI 在应对新情境下的推理能力仍然薄弱——这表明进展正在趋于平缓。

展望：随着 SpaceX 和 AI 实验室的资金被投入使用，芯片需求或许还会再迎来一波长达六个月的浪潮，但预计到今年年底，资金将从硬件转向 AI 软件。