以怀疑的眼光审视 AI 行业——对那些押注当下巨额亏损日后将转化为丰厚利润的投资者来说，这是个坏消息。

• OpenAI 一年之内烧掉了逾 200 亿美元，却没有清晰的盈利路径。
• 那套老掉牙的说辞——"亚马逊也亏了好多年，后来靠规模化实现了盈利"——用在 AI 身上恐怕站不住脚。
• 成本与营收同步上涨，而利润率不升反降，因为每一代新模型的运行成本都比上一代更高。
• 英伟达把芯片卖给那些借了数十亿美元来采购芯片的小型云计算公司，然后再把这些算力租回来——这是真实客户太少的一个迹象。
• 微软、谷歌、亚马逊和 Meta 这些大手笔投入者会公布其他所有营收项目，唯独对 AI 究竟带来多少收入避而不谈。

前景展望：除非 AI 很快开始产生真正的利润，否则那些正投入数万亿美元的公司将面临越来越大的压力，投资者遭遇痛苦清算的风险也随之上升。