SpaceX 股价已从峰值下跌逾 30%，目前交易价格已跌破其 IPO 发行价，这对那些在高价时被炒作吸引而买入的普通投资者来说是个坏消息。

• SpaceX 从 2024 年的小幅盈利转为 2025 年 49 亿美元的亏损，而且还有更多亏损以及一笔 100 亿美元的资本开支账单不断累积。
• 其巨额估值取决于一项风险极高的新计划：在地球上建设 AI 数据中心，以出售算力，与亚马逊、Meta、OpenAI 以及中国竞争。
• 该公司需要其 AI 营收在一年之内飙升约 900%，才能达到预测目标，这是一个高得离谱的指标。
• 中国的 AI 每 token 成本约便宜 40 倍，如今已供应全球近一半的 AI 算力，挤压着美国供应商的利润。
• 整个美国 AI 热潮看起来岌岌可危，英伟达处于核心位置，而超大规模云服务商借债如此之多，其债务已接近垃圾级评级。

展望：如果利率持续高企，中国的竞争持续加剧，AI 泡沫可能会破裂，并拖累 SpaceX 与整个市场一同下跌。