日本陷入了一个没有赢家的困境，可能同时伤及储户、本币和财政——这对该国来说是坏消息，也是全球市场的一个警示信号。

• 日本背负着相当于其经济规模两倍的债务，让它没有轻松的出路。
• 如果继续将利率维持在接近零的水平，日元就会不断贬值，普通储户每个月都变得更穷。
• 如果为拯救日元而加息，庞大的债务就会开始产生实实在在的利息成本，政府将大量失血。
• 它试图折中——小幅加息的同时大手笔支出来支撑日元——却适得其反。
• 日元照样下跌，政府债券收益率飙升，于是它的货币和债市同时出现裂痕。

展望：由于已无任何不痛不痒的选择，预计日元和日本债券将出现更多动荡，压力还可能外溢至全球市场。