本文剖析借来的资金如何将一次普通的股票抛售演变成自我强化的崩盘——对任何以保证金交易的人来说都是坏消息。

• 当人们用借来的钱买股票时，价格下跌会自动触发抛售，无需有意愿的卖家。
• 如果你的股票跌得足够多，券商会迅速要求你追加现金，如果你无力支付，他们就会不计价格抛售你的股份。
• 每一轮被迫抛售都会把价格推得更低，从而触发下一轮追加保证金通知——形成一个死亡循环。
• 在韩国近期的崩盘中，被迫抛售达到正常水平的五倍，而杠杆ETF让这一螺旋式下跌雪上加霜。

展望：只要市场仍依赖大量借来的资金运转，一次急剧下跌就可能滚雪球般演变成远比最初抛售所暗示的更严重的崩盘。