投资者为买入股票而借入的资金规模已超过美国历史上任何时期，对于市场转向时仍持有股票的人来说，这是个坏消息。

• 保证金债务相对于经济体量的比例刚刚创下历史最高纪录——超过了互联网泡沫时期、2007年以及2021年的散户炒股狂潮。
• 实际情况可能糟糕得多，因为官方数据只统计了传统的券商贷款。
• 杠杆ETF、期权、投资组合保证金和私人信贷都带来了隐性借贷，而这些从未体现在统计数据中。
• 押注英伟达、特斯拉等单只股票日内涨跌两倍的基金正吸引数千亿美元资金流入，当日到期期权的交易量也创下历史纪录。
• 那种曾让韩国投资者血本无归的杠杆基金，在美国同样随处可得。

展望：高额借贷会让任何市场下跌都变得远为剧烈，因此只要杠杆继续攀升，下行风险就会不断累积。