随着华盛顿锁死其最先进的人工智能模型，而中国正快速缩小差距，美国科技股看起来岌岌可危——这对美国科技股估值乃至整个人工智能投资叙事都是利空。

• 美国批准了 Anthropic 顶级模型的更广泛使用，但仅限于 100 家精选企业和联邦机构——其他所有人都需要出口许可证。
• 华盛顿正把人工智能当作武器来对待，就像它使用美元和关税一样：要么遵守我们的规则，要么被切断。
• 中国的智谱模型几乎能媲美 Anthropic 的最强模型，成本却只是其零头，而且它是开源的，因此全世界任何人都可以下载并运行，无需美国许可。
• 人工智能的成本也高到难以自圆其说——原本每月 500 美元的企业级工具现在要花 2000 多美元，比直接雇一个人还贵。
• 伊朗停火协议摇摇欲坠，经霍尔木兹海峡的石油运输量大幅下降，另一轮通胀冲击可能推高利率并引发抛售。

展望：如果中国持续以更低成本、更自由的方式追平美国的人工智能，资金和客户将东移，美国万亿美元级的人工智能估值将开始瓦解。