經濟與股市目前看來尚屬穩健，但有兩個警訊可能讓前景從看多翻轉為痛苦的衰退：AI 公司無法轉虧為盈，以及就業市場走弱。

• AI 支出呈現循環結構——Nvidia 資助雲端新創公司，這些公司再用客戶預付款購買 Nvidia 晶片，而整個迴圈仰賴 Anthropic 與 OpenAI 等 AI 實驗室最終能真正賺到錢。
• Anthropic 即將提交的 IPO 申請文件預計將顯示鉅額虧損，但若 AI 能從程式開發工具擴展至金融、醫療照護及其他辦公室工作的軟體（這些工作的薪資總額高達數兆美元），仍有切實可行的獲利之路。
• 短期內更大的危險在於就業：AI 曝險職位的勞工加薪幅度轉弱，經通膨調整後的薪資成長已接近轉負，而企業正悄悄減少業務與客服人員的招募，而非直接裁員。
• 宣稱 AI 正在創造就業的研究並不可靠——被廣泛引用的 Ramp 研究排除了破產企業與規模縮減的公司，且過度依賴不論景氣如何都會持續招募的創投支持新創公司。
• 若失業率攀升到足以觸發 Sahm 法則的衰退訊號，市場將見頂，AI 支出將放緩，與資料中心熱潮相關的營建工作也將消失。

展望：兩個警訊目前都尚未亮起——工時正在增加，就業市場也在改善——但若未來一年內勞動數據反轉向下或 AI 利潤率惡化，就是迅速轉為看空的信號。