美股的價格反映的是一種美國實力與 AI 回報的水準，而這種水準可能並不真實，這樣的組合對於重倉市場的人來說看起來相當不妙。

• 相對於經濟規模，股票市值正處於歷史新高，這一水準上次出現是在過去幾次崩盤之前。
• AI 這筆交易押注在「七巨頭」身上，彼此之間存在大量的循環資金往來，標普 500 指數有 20% 的比重繫於少數幾檔股票。
• 中國正以低價的開源模型追平美國 AI，動搖了美國科技具有獨特價值的說法。
• 一個「地緣政治泡沫」也正在消風——不可撼動的美國實力這種觀感已經觸頂，此後遭到戳破，而債券市場顯示出對西方政府的信心下降。
• 關於 1929 年的一種說法：廉價石油使以煤炭為基礎的經濟突然變得一文不值，重建耗費了數十年——AI 可能對今日的經濟造成同樣的後果。

展望：預期未來將出現升息，而風險在於 AI 最終可能是現行經濟的替代品，而非它的升級版。