一份逐步推演的情境劇本，說明 AI 崩盤可能如何上演——對任何把退休金放在指數型基金的人來說都是壞消息，也警示了如今有多少市場行情是建立在單一個概念之上。

• 輝達（Nvidia）已出貨的晶片還有大約 300 億美元貨款尚未收回，而兩家未具名的客戶就占了其銷售額的 39%。
• CoreWeave 這類 AI 資料中心業者大舉舉債購買晶片，接著再把同一批晶片拿去當作抵押品借更多錢。
• 二手晶片價格一直在下跌，因此這些貸款背後的抵押品，價值可能只剩貸款方原本認定的一小部分。
• 前十大個股如今占標普 500 指數的 40%——集中程度比網路泡沫時期還高——所以 AI 只要一個踉蹌，就會打到每個人的 401(k) 退休帳戶。
• 裁員會迅速蔓延：AI 產業今年的裁員人數已突破 12 萬人，痛楚更會擴散到咖啡店、退休基金，以及即將退休的勞工身上。

展望：這項技術是真材實料，輝達也會存活下來，但如果 AI 的營收追不上一路把它撐起來的債務，這波修正衝擊最重的，會是那些從來沒下過這場賭注的人。