富裕國家的政府舉債成本正全面攀升，這對購屋族、小型企業與債台高築的政府而言是壞消息——但對仍能低成本借貸的大型企業來說則是好消息。

• 美國10年期公債殖利率正逼近5%，創下2025年初以來新高，7%的房貸利率也捲土重來。
• 財政部試圖出面安撫市場卻遭到無視；市場如今預期的是升息而非降息。
• 這是全球性現象——日本、英國、德國與法國的殖利率全都來到十年甚至更久未見的高點，法國的舉債成本現已高於義大利。
• 成因層層疊加：通膨、伊朗戰爭推升油價、政府債務龐大，以及AI建設吸走了過去流入債市的資金。
• 企業獲利依然強勁，部分原因是企業收到關稅退稅支票卻未回饋給消費者，而消費者信心則持續下滑。

展望：預料安撫債市的動作還會再出現，但在通膨仍持續上升的情況下，高昂的借貸成本很可能會一路壓縮家庭與小型企業，直到年底假期旺季。