快速累積的 AI 相關債務，開始看起來像 2008 年崩盤前的情景，對於打算抱著 AI 股票進入明年的人來說是壞消息。

• Citadel 迅速賣出先前以 40 億美元一次性買進的多數 AI 股票，在股價急彈後獲利了結。
• 與 AI 建置相關的總借款規模可能逼近 10 兆美元，其中大部分隱藏在公司資產負債表之外。
• 博通（Broadcom）正嘗試透過表外工具募集最多 1,000 億美元，而監管機關才剛放寬資料中心的揭露規定。
• Anthropic 即將提交的 IPO 申報文件，應可終於揭曉在計入訓練成本後，其獲利是否屬實；而其每 GW（十億瓦）的營收看起來太低，不足以支應運算成本。
• 甲骨文（Oracle）、博通與輝達（Nvidia）的公司違約保險成本正在上升——這是放款方感到不安的訊號。

展望：Anthropic 的 IPO 可能透過將新資金重新投入硬體，讓這波 AI 漲勢再延續半年，但若語言模型的成長在機器人接棒之前就先停滯，一段痛苦的落差恐將浮現。