AI 融資熱潮如今已演變為系統性風險，這對退休基金、保險公司，以及任何持有與 AI 交易相關股票的人來說都是壞消息。

• 輝達（Nvidia）、貝萊德（BlackRock）及其他華爾街公司公布了一項規模達 5,000 億美元的計畫，用以為 AI 資料中心提供資金——如今，用來持續採購輝達晶片的錢必須來自外部投資人，因為大型科技公司的閒置現金已經快用光了。
• Google 與 Meta 在 AI 上砸下的錢多到已經導致現金流轉為負值，因此輝達需要新的買家，而它正轉向華爾街來「製造」出這些買家。
• 這筆交易把借給虧損中的 AI 公司的高風險貸款打包在一起，以輝達晶片作為抵押品，再將其切分成「安全」的 AAA 級產品——這正是在 2008 年引爆危機的同一套包裝手法。
• 抵押品才是問題所在：AI 晶片在短短幾年內就會流失大部分價值，因此支撐這些貸款的「資產」是在不斷縮水，而非像不動產那樣穩定。

• 警訊已經開始閃現——這些公司借款所付的利率與安全的政府利率之間的差距正在擴大，而為某家 AI 公司（尤其是甲骨文 Oracle）倒閉投保的成本也持續攀升。

展望：若借款成本持續上升，而 AI 營收遲遲不見蹤影，這一疊貸款可能會迅速崩解——最後由退休基金和保險公司承擔損失。