對任何押注 AI 股票的人來說都是壞消息：AI 熱潮的資金面開始顯得搖搖欲墜，並清楚地迴響著過往泡沫的影子。

• 花旗集團（Citigroup）與美國銀行（Bank of America）的銀行分析師如今表示，晶片類股已進入「泡沫」區間，遠遠飆升至其長期趨勢之上。
• 令人擔憂的是「循環融資」——像輝達（Nvidia）這樣的晶片製造商借錢給客戶去購買自家的晶片，這在缺乏真正外部需求的情況下美化了營收。
• 馬斯克（Elon Musk）正倡議在 2029 年前於太空設立資料中心，而保險業者與交易員早已忙著為那些可能真的在軌道上墜毀或爆炸的資產評估風險定價。
• 運算力如今被當成一種大宗商品看待——像石油一樣交易，還有 GPU 期貨，以及把它建構成一種新資產類別的財務團隊，因而引來與安隆（Enron）的比較。
• OpenAI 的警訊正不斷累積，高階主管們在計畫中的首次公開發行（IPO）前夕紛紛求去，而在運算力上的支出仍然龐大無比。

展望：整個交易都建立在需求維持高檔之上，因此任何買家的縮手——或更廉價的中國 AI 模型——都可能讓它迅速破裂。