黃金近期的攀升是靠著錯誤的動能在推進，而黃金持有者真正的回報將會在稍後才出現，並非來自當前對降息的期待。

• 在疲弱的美國就業數據冷卻了市場對再次升息的預期後，黃金剛創下7週新高。

• 交易員買進，是因為他們認為利率走低必然會推升金價，但歷史顯示情況恰恰相反。

• 當利率連續多年維持低檔時，人們會捨棄黃金，轉而擁抱廉價的債務與美元，這正是2011年金價觸頂後拖累黃金下跌的原因。

• 黃金真正飆升的觸發點，是先有一場崩盤：利率攀升、消費者撐不住、股市與黃金雙雙下跌，接著刺激政策與降息傾巢而出。

• 這種「先崩盤、後刺激」的組合，正是2008年後以及新冠拋售潮後推動金價一飛沖天的原因。

展望：預期黃金將在降息相關新聞的牽動下反覆震盪，直到真正的經濟衰退與新一輪刺激政策為它的下一波大漲鋪好道路。