SpaceX 正在快速成長，但檯面下的數字看來搖搖欲墜，而整波 AI 與太空熱潮或許已逼近泡沫頂點。

• SpaceX 上一季營收暴增 92%，但仍處於虧損，且支出遠超過收入。
• 支出達到 184 億美元——為營收的兩倍多——投入於 AI、Starlink 連網服務與火箭。
• 馬斯克開出巨大的承諾：數百萬噸貨物送上軌道、2028 年前在月球建廠並讓人類登月，甚至打造一個比地球大上百萬倍的經濟體——然而星艦（Starship）至今仍未進入軌道。
• Starlink 未來有朝一日可能承載全球大部分的網路流量，而馬斯克主張 AI 與機器人將使頻寬需求大幅飆升。
• 質疑者則看到泡沫的頂峰：麥可·貝瑞（Michael Burry）正押注這波漲勢反轉，並警告可能出現 1987 年式的崩盤，而內部人士本週起便可開始出售持股。

展望：留意本週的內部人士拋售，以及那些華麗的承諾是否站得住腳——若不然，這檔股票看來相當脆弱。