美股投資者的壞消息：一波大型科技股首次公開發行（IPO）正湧現，而此時更便宜的中國人工智慧正威脅著要瓦解整套敘事。

• SpaceX 正急於以 1.75 兆美元的價碼上市，但其實際營收與該估值相比微不足道，因此這個估值幾乎完全建立在期望之上。
• OpenAI 與 Anthropic 也在競相 IPO，全都想趁散戶買家仍熱切、資金仍在流入之際套現。
• 像 DeepSeek 與月之暗面（Moonshot）這類中國人工智慧公司，以極低的價格提供相近的品質——有時便宜達 100 倍——這可能會侵蝕美國人工智慧的利潤率。
• 中國可能推出人工智慧「代幣期貨」市場，為人工智慧算力設定明確的公開價格，暴露美國人工智慧究竟被高估到什麼程度。
• 與此同時，天然氣與食品價格居高不下，伊朗衝突已拖延近 100 天，高通膨也促使聯準會傾向進一步升息。

展望：若中國人工智慧持續削價競爭，或聯準會升息，這些兆美元級的估值以及整體市場看來勢必進一步下跌。