La Fed acaba de señalar que podría subir las tasas de interés en un salto mayor de lo habitual, y los mercados de bonos reaccionaron con fuerza, pero el verdadero motor de la inflación alta podría estar totalmente fuera del control de la Fed.

• El funcionario de la Fed Christopher Waller dijo que una subida de tasas más grande (50 puntos básicos en lugar de los 25 habituales) está "sobre la mesa" si la inflación sigue alta, y los rendimientos de los bonos de corto plazo subieron de inmediato tras sus declaraciones.

• Es probable que las tasas hipotecarias también suban, ya que siguen el comportamiento de los rendimientos de los bonos del gobierno, una mala noticia para un mercado de vivienda ya inestable.

• El repunte de la inflación coincide casi exactamente con el de los precios del petróleo, que se dispararon tras la interrupción en el estrecho de Ormuz y la salida de operación de capacidad de refinación, un problema que las tasas de interés no pueden resolver.

• Subir las tasas para combatir una inflación impulsada por el petróleo es como provocarle hipotermia a un paciente enfermo y con fiebre alta: puede bajar la "temperatura", pero debilita la economía de fondo.

• El verdadero motivo podría ser de imagen: subir más ahora le permite a la Fed atribuirse el mérito si la inflación baja más adelante (aunque en realidad la caída de los precios del petróleo haya hecho el trabajo), mientras que no actuar implica el riesgo de parecer equivocada si la inflación se mantiene alta.

Perspectiva: Es más probable una subida menor de 25 puntos acompañada de un discurso duro que una subida completa de 50 puntos, ya que la Fed querrá evitar que se le culpe de un desplome en el mercado de acciones.