Los compradores tradicionales de la deuda del gobierno de Estados Unidos están desapareciendo, dejando al sistema dependiente de operadores de corto plazo de alto riesgo, una mala noticia para cualquiera con una hipoteca, una pensión o ahorros ligados a la estabilidad financiera.

• La deuda de Estados Unidos ha superado los 40 billones de dólares, y solo el pago de intereses ya cuesta más que todo el presupuesto de defensa.
• China, Japón y otros bancos centrales extranjeros han reducido drásticamente la compra de bonos estadounidenses, y los fondos de pensiones están haciendo lo mismo a medida que migran hacia los planes 401(k).
• Con los compradores tradicionales retirándose, fondos de cobertura altamente apalancados se han apresurado a entrar, usando una riesgosa estrategia de endeudamiento llamada "basis trade" para adquirir deuda del gobierno en busca de ganancias rápidas, no de estabilidad a largo plazo.
• Los grandes bancos tampoco pueden llenar ese vacío, porque las regulaciones posteriores a 2008 les impiden mantener enormes cantidades de deuda del gobierno.
• Esta misma operación ya colapsó una vez, en 2020, y tuvo que ser rescatada por la Reserva Federal inyectando más de un billón de dólares, pero ahora buena parte de esta negociación se ha trasladado al extranjero, fuera del alcance de la Fed.

Perspectivas: si esta operación vuelve a colapsar, los costos de endeudamiento, las tasas hipotecarias y las finanzas corporativas de todo el mundo podrían verse duramente golpeados, y esta vez la Fed quizás no tenga una manera fácil de intervenir y detenerlo.