El alza de las tasas de interés en todo el mundo es un síntoma del débil crecimiento real y de la inflación alta, no de una deuda pública desbordada, lo cual es una noticia peor para la gente común que un susto en el mercado de bonos.

• Los rendimientos de los bonos soberanos subieron rápidamente en Estados Unidos, el Reino Unido, Francia y Japón, y todos culpan a la deuda y a los déficits.
• Los niveles de deuda en realidad no lo explican: Japón tiene mucha más deuda que Australia y, aun así, los rendimientos de sus bonos se movieron de la misma manera.
• China confirma el argumento: su deuda es enorme, pero con un mercado inmobiliario desplomado y casi sin inflación, sus rendimientos están cerca de mínimos históricos.
• La deuda de Estados Unidos frente al tamaño de su economía de hecho viene bajando, porque la inflación está elevando el valor en dólares de la economía más rápido de lo que crecen los déficits.
• El verdadero daño está en la composición: la mayor parte del crecimiento estadounidense es solo aumento de precios, así que los ingresos se están quedando rezagados frente al costo de vida.

Perspectiva: Las tasas de interés seguirán al crecimiento y a la inflación, por lo que se mantendrán altas mientras la inflación haga la mayor parte del trabajo en la economía.