Los bonos y los inmuebles bien ubicados están preparados para ser los grandes ganadores de la próxima década, lo cual es una buena noticia para los ahorradores y los compradores pacientes, pero mala para los defensores del oro y para quienes estén cargados de deuda.

• Los altos rendimientos de los bonos que se ven hoy están impulsados por el choque petrolero y la tensión en Medio Oriente, no por una crisis de deuda: un acuerdo con Irán marcaría probablemente el punto máximo.
• La nueva Reserva Federal de Kevin Warsh está integrada por personas que detestan la emisión de dinero, de modo que la próxima crisis se enfrentará con tasas negativas en lugar de expansión cuantitativa.
• Si la Reserva Federal no emite, todo el mundo se refugiará en los bonos del Tesoro durante una recesión, lo que empujará las tasas de largo plazo —y las tasas hipotecarias— por debajo de cualquier nivel visto en la historia de Estados Unidos.
• Eso convierte en la jugada inteligente asegurar hoy los bonos del Tesoro a dos años con rendimientos del 5 % y comprar vivienda barata en lugares donde apenas se permite construir; el oro pierde, pues alcanzó su punto máximo el día en que Warsh fue elegido.
• Pagar deudas ahora es mejor que endeudarse más: la deuda solo vuelve a ser atractiva cuando se reactive la máquina de imprimir dinero.

Perspectiva: Las acciones pueden seguir subiendo mientras dure el auge de la inteligencia artificial, pero cuando el mercado laboral o el gasto en centros de datos se quiebre —probablemente antes de 2032— las tasas se desplomarán y los bonos y la vivienda tomarán la delantera.