一年多来，美国的小型公司持续跑赢美股大盘，对于愿意把目光投向科技巨头之外的投资者来说，这是一个积极信号——但过程颇为颠簸。

• 自2025年4月低点以来，微型股（市值低于3亿美元的公司）一直引领市场，涨幅遍及各个行业板块。
• 许多小公司是人工智能建设的核心供应商——芯片、零部件、电力设备和数据中心建设。
• 与大公司相比，微型股的估值仍接近25年来最便宜的水平，不过其波动剧烈，需要精细的选股操作。
• 英伟达向联发科的可转换债券投入35亿美元，以深化人工智能和汽车芯片领域的合作，这一迹象表明芯片厂商正在联手，而不只是单纯比拼速度。
• 黄金是另一块吸金石：各国央行上季度再度大举买入，台湾将于10月推出首只美国金矿商ETF。

展望：电力、建筑劳动力和融资能否跟上人工智能支出的步伐，是未来一两年值得关注的关键，与此同时，资金正在向估值更低的医疗保健、消费类和日本股票轮动。