富国银行警告称，AI芯片热潮将在2027年见顶，这对半导体股短期内构成利空，但尚不至于波及更广泛的市场。

• 目前芯片和计算设备支出在经济中所占的比重，已超过互联网泡沫时期乃至19世纪铁路热潮时期的水平。
• 令人担忧的是，2027年将是这轮支出的顶峰之年，而2028年前景疲弱——这意味着芯片股可能还有大约10%的下跌空间。
• 借贷成本正在攀升，因为政府、私营企业和超大规模云厂商都在争夺同一批资金，使得大型AI新项目更难获得合理性支撑。
• 博通给出的说法则截然不同，其指引显示AI业务收入将实现翻倍，并在2028年前再度翻倍——其客户包括谷歌、Meta和Anthropic。
• 反方观点认为：芯片股疲软源于动能因素而非基本面，因为资金正在轮动至Palantir和Salesforce等现金流强劲的软件类股。

展望：芯片股的压力可能持续到中期选举，而更关键的考验在于Anthropic的IPO能否证明AI客户有能力持续为这轮建设买单。