日本正面临实实在在的财政压力，因为利率上升重创了其经济体系中持有的政府债券价值——这对保险公司、银行乃至美国市场而言都是坏消息。

• 日本四大寿险公司在政府债券上背负着约960亿美元的账面亏损。
• 亏损产生的原因是，日本央行在长达数十年将利率维持在近零水平后终于开始加息，而利率走高会压低旧债券的价格。
• 日本央行进退两难：加息可以支撑疲软的日元并对抗通胀，但会加深银行、保险公司和养老基金的亏损。
• 目前这些亏损仅停留在账面上，但如果客户提前退保，保险公司可能被迫抛售债券，将这些亏损变成实际损失。
• 日本是美国政府债务的最大外国持有者，因此其管理这笔资金方式的任何变化都可能推高美国的借贷成本，并对股市、黄金和比特币构成压力。

展望：需关注日本是否会动用美元贷款工具而非抛售美国国债，以及美国买入日元的举动是否会开始波及欧元。