AI 股市的繁荣可能在企业停止向数据中心砸钱之前就已崩裂，而这对投资者来说是一个警示信号。

• AI 交易正被拿来与互联网泡沫相提并论，而历史表明顶点来得很早。
• 回到 2000 年，纳斯达克指数在 3 月见顶，但那些铺设光纤网络的企业仍在 2001 年继续投入数十亿美元。
• 股市在那波支出停止之前整整一年就已下跌，因此等待资本支出枯竭是一个错误的信号。
• 市场的转折发生在足够多的投资者干脆不再相信这个故事之时，而非数字发生变化之时。
• 华尔街第一个因削减 AI 支出而获得奖励的企业，将为其他每一位 CEO 效仿同样的做法提供掩护。

展望：留意第一笔大规模支出削减是被喝彩而非被惩罚——那可能标志着 AI 泡沫开始收缩的时刻。