SpaceX 股价在财报公布后持续下滑，其大举转向 AI 数据中心的举措远比宣传所显示的更加不稳——对那些盲目追捧热度的投资者而言是个坏消息。

• SpaceX 如今将 85% 的支出投入 AI 数据中心，而非火箭，刚刚烧掉了数十亿美元，而更多的股票禁售期即将解禁，让内部人士得以抛售。
• 它声称能以竞争对手成本的零头建造数据中心，但那个数字只涵盖空置的建筑——加上英伟达芯片后，其成本与所有人相差无几，每兆瓦约 2500 万至 3000 万美元。
• SpaceX 的算力收费竟高达市场行情的六倍，而甘愿买单的客户——谷歌和 Anthropic——彼此纠缠不清：谷歌在 SpaceX 和 Anthropic 中都持有大量股份，因此超额付费既撑起了 SpaceX 的股价，也让谷歌从中获益。
• 这些丰厚的合同可提前 90 天通知取消，因此一旦租户离场，整个一年回本的算盘就会全盘崩溃。
• 与此同时，真正的火箭业务却资金匮乏，猎鹰正被逐步淘汰，而星舰仍是一款距离大规模投用尚有数年的试验飞行器。

展望：随着禁售期解禁，以及人们愈发怀疑那些高得离谱的算力交易究竟是真实需求还是拉抬股价的把戏，预计股价将承受更大压力。