一份新的市場分析指出,如今股市的估值過高程度,比1929年崩盤前更為危險,並警告這次的回落可能是突然發生,而非緩慢下滑。

• 以多項指標衡量(股市總市值對GDP比率、席勒週期調整本益比),股票估值目前已高於1929年當時的水準,並接近網路泡沫高峰時的水平,意味著股票在歷史上處於昂貴狀態,一旦修正,跌幅空間相當大。

• 相對於股息而言,如今借錢買股票的成本比1929年還低,這會鼓勵更多槓桿式買盤——這正是1929年崩盤的核心風險之一。

• 如今經濟高度仰賴AI企業的支出來撐住,而這些支出愈來愈依靠舉債與發行新股來融資,而非依靠利潤;OpenAI和Anthropic等大型AI業者每年虧損數百億美元,部分與AI相關企業的債務保險成本正急速攀升,顯示市場認為實際違約風險正在上升。

• 該分析指出,若AI企業支出放緩,將同時拖累股市(目前由少數幾家與AI掛鉤的巨頭主導)與整體經濟,這與網路泡沫破裂或2008年金融危機不同,當時經濟並未如此依賴資產價格。

• 從歷史上看,突發式的「重置」型崩盤(如1929年、1987年)曾在數日內抹去市場四分之一的價值,相較之下,2008年的下滑則是歷時數月的緩慢過程——這份警告指出,這次的情況可能更像是前者的快速版本。

展望:目前尚未發生崩盤,但該分析指出,與AI相關的企業債務正出現日益加劇的壓力,這是值得在未來數月密切關注的早期警訊。