La tensión oculta en los préstamos privados es cerca del doble de grave de lo que sugieren las cifras oficiales, lo cual son malas noticias para los trabajadores de empresas financiadas con deuda y para las expectativas de la Reserva Federal de lograr un aterrizaje suave.

• JP Morgan encontró que la tasa real de problemas en el crédito privado ronda el 16%, y no el 1–3% que se reporta.
• La diferencia se explica por empresas que pagan a sus acreedores con acciones en lugar de efectivo, que aplazan los vencimientos de sus préstamos o cuya deuda se negocia con un fuerte descuento, todas formas de sobrevivir hasta que bajen las tasas.
• Con los rendimientos de los bonos del gobierno cerca de máximos de varias décadas, esa táctica dilatoria es cada vez más difícil, y el mercado de crédito privado representa cerca de 1,3 billones de dólares.
• El crédito para inteligencia artificial también se ve frágil: los bonos de CoreWeave rinden hoy niveles propios de deuda basura, y la empresa tiene muchas más obligaciones por vencer que efectivo disponible.
• El frente del crédito privado es el mayor peligro, porque esas empresas zombis no dejan nada tras su desaparición: solo despidos permanentes, mientras que una firma de inteligencia artificial que fracasa todavía tiene chips y servidores por los que los compradores competirían.

Panorama: Se esperan más quiebras silenciosas y despidos entre las empresas privadas financiadas con deuda, a menos que bajen las tasas de interés, con un despliegue de la inteligencia artificial que resistiría mejor de lo que insinúan los titulares.