El Tesoro está recomprando bonos de largo plazo para presionar a la baja los costos de endeudamiento antes de las elecciones de mitad de período, y lo más probable es que no funcione.

• Las tasas de interés de largo plazo se dispararon desde marzo y arrastraron al alza las tasas hipotecarias.
• El Tesoro está vendiendo deuda de corto plazo para comprar deuda de largo plazo, con la esperanza de forzar una caída de las tasas largas.
• Eso es control de la curva de rendimientos con otro nombre, no emisión monetaria: el balance de la Reserva Federal no está creciendo.
• Todas las rondas anteriores de compra de bonos terminaron con tasas más altas que cuando comenzaron, porque las tasas largas siguen al crecimiento y a la inflación, no a la deuda pública ni a la intervención oficial.
• Cuando las tasas se disparan, los bancos y los fondos se vuelcan a los bonos del gobierno para aprovechar el rendimiento fácil, lo que por sí solo hace que las tasas vuelvan a bajar.

Perspectiva: es probable que dentro de un año las tasas de interés sean más bajas, siempre y cuando el petróleo se mantenga cerca de los niveles actuales y Medio Oriente no vuelva a estallar.