黄金市场建立在远超实际金属数量的纸面债权之上,这对任何自以为持有黄金的人来说都是一种隐藏的风险。

• 金库里每存有一根真正的金条,就大约有九份声称对其拥有所有权的纸面债权。
• 整个体系能够运转,前提仅仅是人们不会同时索取各自的实物黄金。
• 银行通过让持有真正的实物黄金变得昂贵且不便,推动人们转向"纸"黄金。
• 纸面形式的黄金持有不收取费用,还附带税收优惠,因此大多数人从不提取实物。
• 同样的机制也适用于其他以实物资产作支撑的资产——一旦太多人要求兑现实物,体系便会崩溃。

展望:只要信心尚存,该体系便能正常运转,但一旦出现争相索取实物黄金的挤兑,就可能暴露出实际存在的黄金是多么稀少。