对于"AI 公司可以持续不断地融到无穷资金"这一想法来说，坏消息来了——钱正在枯竭，而支出却因对未来营收的押注而不断膨胀。

• OpenAI 的财务负责人声称有大量资金正在场外观望，但谷歌和 Meta 等超大市值公司上季度的股票回购为零，这是现金正在收紧的迹象。

• 谷歌正通过一轮新的股票发行募集 850 亿美元，微软的回购规模也在缩减，这表明大型科技公司手头缺乏闲置资金，而非现金充裕。

• OpenAI 正基于它甚至还没发明出来的产品所带来的营收，锁定一直延续到 2032 年的数据中心算力协议——这被形容为在制造一个巨大的泡沫。

• 竞争对手 Anthropic 正在赢得编程市场，迫使 OpenAI 转而去追逐营销和企业客户，因为消费者业务无利可图。

• Marvell 和博通等芯片制造商正蓬勃发展，博通表示其大客户在 2028 年之前的 AI 需求没有放缓的迹象。

展望：AI 支出泡沫仍在不断膨胀，尚未出现明确的顶峰，但巨额算力账单与不确定的未来营收之间的落差，预示着日后将迎来一场痛苦的清算。