El gasto en inteligencia artificial de las grandes tecnológicas se está financiando con montañas de dinero prestado, y un desplome podría golpear mucho más allá de las propias empresas de tecnología.

• Los mayores actores de la IA están profundamente endeudados y aún así piden más: Broadcom busca 50.000 millones de dólares para chips de OpenAI, SpaceX 40.000 millones para chips de Nvidia, y Oracle también está captando dinero para chips.
• Gran parte de esa deuda está oculta fuera de los libros; cinco grandes tecnológicas deben un estimado de 1,65 billones de dólares que nunca aparece en sus balances, y el FMI ya empezó a advertirlo.
• Oracle es el eslabón débil: S&P le bajó la calificación crediticia a un solo paso por encima del grado especulativo, y los bancos están deshaciéndose discretamente de sus préstamos para centros de datos con descuento porque los consideran tóxicos.
• El peligro no es ningún proyecto fallido en particular, sino el apalancamiento que está detrás de todo, el mismo esquema de 2008: que un deudor deje de pagar una cuota puede tumbar bancos, y luego las empresas comunes no pueden endeudarse para pagar la nómina.
• Los fondos de pensiones y las cuentas de ahorro para la jubilación ya tienen parte de esto, así que los ahorradores corrientes están expuestos, y hay poco apetito público por otro rescate de multimillonarios y sus prestamistas.

Perspectiva: Se espera más presión sobre los préstamos y la calificación crediticia de Oracle, con la advertencia de que cualquier falla pequeña podría desencadenar una reacción en cadena mucho peor que la de 2008.