La idea, muy repetida, de que el bitcóin seguirá rindiendo entre el 30 % y el 50 % anual de manera indefinida no resiste las matemáticas, lo cual es un llamado a la realidad para quienes armen un portafolio alrededor de este activo.

• El enorme rendimiento promedio que todos citan se apoya en los primeros días del bitcóin, cuando se negociaba por centavos y todo el mercado era diminuto.
• Las ganancias se han reducido en cada ciclo desde entonces: pasaron de multiplicar la inversión decenas de miles de veces a menos de 8 veces en el ciclo que terminó el año pasado.
• Sostener un 30 % anual durante dos décadas llevaría el valor del bitcóin al doble del de todas las empresas que cotizan en bolsa en el mundo sumadas; un 50 % anual arroja una cifra mayor que todo el dinero que existe.
• Un 38 % anual, más aterrizado, durante la próxima década seguiría siendo una ganancia importante y ubicaría al bitcóin más o menos donde está hoy el oro.
• Que los movimientos porcentuales se vayan achicando es normal en un activo que crece, no una señal de que el bitcóin esté fracasando.

Perspectiva: el bitcóin puede seguir subiendo durante años, pero los rendimientos deberían seguir moderándose a medida que madura, así que las expectativas construidas sobre la antigua cifra de rendimiento compuesto están fijadas demasiado alto.